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中金发布研报称，看好佳鑫外洋资源（03858）巴库塔扩产以及在中亚开荒有色资源的成长潜能，督察跑赢行业评级，筹商到盈利调度和港股流动性天元证券_实盘配资平台-股票杠杆交易开户指南，上调方针价67%至158.3港元，对应2026/2027e
18.0/10.9x P/E，有52%上行空间，上调2026-2027e归母净利润+110%/
+122%至40.1/66.4亿港元，面前股价对应11.8/7.1x P/E。
中金主要不雅点如下：
公司2025年功绩略高于该行预期
公司公布2025年功绩：初度扭亏为盈竣事历史阻塞。公司收入、毛利为10.6、5.2亿港元，毛利率49%；归母净利润3.1亿港元。由于钨精矿产量奏凯开释访佛钨价偏强启动，公司功绩略超预期。
大家钨供需相关抓续紧缺，法令2026年3月底2026YTD钨精矿均价73万元，当今钨价达到百万元隔邻。该行瞻望2026-2027年钨精矿价钱80、90万元/吨。
2025年4月巴库塔钨矿过问一期生意化分娩，在大家主要供给增量表情中领先竣事盈利
产量上，2025年公司钨矿石选择量280万吨，65%钨精矿产/销量5008/4879吨，边界冉冉突显。价钱上，公司钨精矿平均售价19.6万东谈主民币（不含税），接近2025年4-12月国内钨精矿均价。本钱上，该行测算全年公司钨精矿税前齐全本钱13.9万港元/吨。获利于钨精矿业务量价皆升和本钱适度智商，公司归母净利润达3.1亿港元，初度同比转正。
现款流方面，公司筹划行动现款流历史性转正，同期财务杠杆显赫优化。2025公司筹划行动、投资行动、融资行动现款流净额为+5.1、-1.1、+5.8亿港元。公司金钱欠债率55%，同比显赫着落46ppt。
抓续推动巴库塔二期诞生，建成后年矿石处理量有望相较于一期普及50%
公司筹划推动诞生矿石分选系统，2027年起将其整合至现存采矿历程，年矿石处理量可普及至495万吨，较一期330万水平+50%。诞生完成后，公司瞻望钨精矿年产量恒久可达1万吨以上，强化巴库塔大家最大露天钨矿地位。
解决团队上风互补，访佛现款流日趋充沛，有望赋能公司在中亚进一步开荒有色资源
法令2025年底三大股东方恒兆外洋、江西铜业、中国铁建抓股31.3%/30.1%/10.8%。该行以为公司有望受益于生动的有计议机制，及国央企淳朴的产业智商。
风险指示：公司产量不足预期；卑劣需求不足；钨价大幅波动。
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背负裁剪：史丽君 天元证券_实盘配资平台-股票杠杆交易开户指南
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